2026.9.25 美股小報丨三指數齊漲，長債利率創2007年新高

道指0.93%的漲幅是三大指數里最大的，收51,828.62，標普500和納指分別漲0.51%和0.48%，落在7,743.41和27,068.72。VIX一天跌掉5.11%到14.87。把指數抬起來的是油，WTI跌2.29%到92.44美元，彭博直接把這天的上漲歸到霍爾木茲海峽有望重開的預期上，美國官員當天說正透過中間人和伊朗做”積極、建設性”的討論。

Polymarket同一時間在給這件事標價。“9月30日前霍爾木茲通行恢復正常”給到1%，反方99%，24小時成交額接近百萬美元，是全站最活躍的合約。股市買的是談判桌擺開了，賭盤押的是這個月剩下五天什麼都來不及變，兩邊都沒說錯。麻煩在於油價已經先把”會談成”折掉一截，會談一卡，92美元這個位置往回補不需要新訊息。

10年期美債收5.18%，本週累計漲超16個基點，繼續創2007年以來的新高。美聯儲的Hammack把長端走高解釋成多重因素疊加，沒點名單一原因；路透的說法是週五油價回落給被打趴的債券提供了支撐，一週的方向沒變。短端更不給指望，Polymarket上10月會議降25個基點的機率報0。長端利率在2007年以來的高位、降息預期歸零、波動率卻壓在15以下，這樣的組合通常撐不了太久。

ARK的持倉表比板塊漲跌更直白。從9月23日到25日，ARKK表上四十個標的一個不落全部減倉，幅度絕大多數是10.0%，泰瑞達和禮來顯示為9.9%，Tempus是11.3%；特斯拉從約240萬股降到約216萬股，SpaceX、Circle、Coinbase、CRISPR一路排下去都是同一個10.0%。ARKG是絕大多數減5.1%，Twist Bioscience略多一點，5.3%，唯一例外是Scribe Therapeutics加了26.4%。幾乎同一個百分比落到絕大多數標的上，說明動作發生在基金層面。

Meta跌3.36%收751.43，市值1.48萬億，是權重股裡當天最難看的一個。特斯拉跌1.77%到371.24，年內仍然負15.70%。博通小漲0.34%到351.55，微軟收在今年最高位。

摩根士丹利說甲骨文發出的通知會壓制資料中心債務，同一天Larry Ellison承諾把額外19%的甲骨文持股押給貸款做抵押品。快訊沒展開機制，方向卻清楚，AI資本開支的融資正在從現金流和股權挪向抵押和槓桿。黃仁勳當天講的是”如今，或者在不久之後，我們將能夠知曉一切、完成任何事”。這兩句話之間的距離，就是敘事和融資成本之間的距離。

美元指數跌0.25%到101.04，MarketWatch說美元的死亡交叉快來了；白銀盤初漲1.90%到65.22美元。美元在跌、白銀在漲、長端利率在創新高，指向的是同一件事，持有美元資產要更高的補償。特朗普對加拿大酒類的禁令週二生效，加方負責對美貿易的部長LeBlanc說自8月21日談崩以來不急著籤一份糟糕的協議；紐約時報報道牛肉產區的ICE突襲引發肉價擔憂。這些都是往物價里加東西的零碎項，5.18%不肯下來跟它們脫不開關係。

往下就盯這條5.18%。長端繼續往上頂而VIX還賴在15以下，等於在用極低的波動率定價一個已經貴到2007年水平的資金成本，這種組合破起來不打招呼。要讓今天的漲法站得住，得看到霍爾木茲的談判落到實處、油價跌進80區間，長端才有實質回落的餘地。